PT KONTAK PERKASA FUTURES BALI 22/09/16 – Bank sentral utama pertama yang mengadopsi pelonggaran kuantitatif di era modern telah inovasi lagi.

Gubernur BOJ Haruhiko Kuroda dan rekan-rekannya mengadopsi janji “overshoot” target inflasi 2 persen mereka, ide melayang oleh gubernur bank sentral termasuk Federal Reserve Bank of Chicago President Charles Evans, tapi tidak secara resmi diadopsi sampai sekarang. Mereka juga meluncurkan strategi menargetkan suku bunga jangka panjang pendek dan untuk menyediakan ekonomi dengan biaya pinjaman murah.

Sejak mengambil helm pada 2013, Kuroda sebelumnya menerapkan kebijakan QE-on-steroid shock Jepang keluar dari deflasi. Namun setelah tiga setengah tahun, ia berlari ke dalam peningkatan kekhawatiran tentang keberlanjutan pembelian obligasi pemerintah, yang telah dijalankan pada sekitar 15 persen dari produk domestik bruto per tahun. Adopsi dari suku bunga negatif pada beberapa cadangan bank mengakibatkan protes dari bank, dan – untuk waktu – terjun mengkhawatirkan hasil bahkan pada surat berharga lagi-tanggal.

Federal Reserve memiliki cap pada hasil jangka panjang kembali pada 1940-an, sebagai bagian dari upaya pemerintah AS untuk menekan perang dan pembiayaan utang pasca perang. Tapi strategi menargetkan kurva yield sebagai inisiatif reflation baru untuk bank-bank sentral utama hari ini.

 

“BOJ harus melakukan sesuatu yang revolusioner karena kebutuhan – mereka khawatir tentang keberlanjutan,” kata Yuji Shimanaka, kepala ekonom di Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co di Tokyo.

Deep-duduk Tantangan

 

Kebutuhan namun perbaikan lain dari kerangka kebijakan BOJ – ini adalah iterasi ketiga di bawah Kuroda saja – berbicara kepada tantangan yang mendalam yang dihadapi para pembuat kebijakan. Sebuah Indeks acuan harga konsumen Jepang merosot 0,5 persen pada Juli dari tahun sebelumnya, jauh dari 2 persen keuntungan yang ditargetkan “pada saat sedini mungkin.” PDB telah berfluktuasi antara naik dan turun dalam kuartal ini.

 

Kuroda kini mengandalkan diperkuat maju bimbingan, dan topi pada biaya pinjaman, untuk melakukan trik. Salah satu kesulitan akan menyanggah narasi bahwa strategi yield-kurva adalah layar asap untuk pengupas pembelian obligasi. gubernur kepada wartawan di Tokyo hari Rabu bahwa kerangka kerja baru tidak berjumlah meruncing ekspansi uang, dan mencatat bahwa bank akan tetap dengan target pembelian obligasi 80 triliun yen ($ 788.000.000.000) tahun untuk saat ini. Namun ia tidak mengesampingkan kemungkinan kecepatan yang lebih lambat di masa depan.

“Saya pikir itu pertanda buruk,” kata Shimanaka. “Ini terlalu dini untuk berhati-hati tentang kebijakan ekspansif dengan inflasi jauh dari target.”
Pro dan kontra

Kuroda dan Wakil Gubernur Hiroshi Nakaso awal bulan ini menyoroti beberapa efek positif dari biaya pinjaman jangka panjang yang lebih rendah, dengan beberapa perusahaan meningkatkan penerbitan obligasi. Peminjam sekarang dapat yakin jangka panjang, tingkat bebas risiko nol persen – target BOJ untuk imbal hasil obligasi pemerintah 10-tahun.

Kuroda dan Nakaso juga ditandai aspek negatif dari hasil berlebihan yang rendah pada akhir panjang, dengan asuransi dan dana pensiun terkena pengembalian yang lebih rendah. Menghindari topi pada ultra-panjang jatuh tempo, seperti obligasi 20-tahun, memungkinkan hasil positif pada akhir terjauh.

“Apa yang mendorong BOJ untuk mengambil tindakan baru ini adalah bahwa mereka tidak ingin mengakhiri tarif negatif – mereka berpikir tarif negatif memiliki efek positif dan mereka hanya ingin memperbaiki efek samping dari kurva yield datar,” kata Mari Iwashita, kepala ekonom pasar di SMBC Friend Securities Co di Tokyo.

Bahkan dengan biaya pinjaman yang lebih rendah, BOJ tidak bisa memaksa perusahaan Jepang untuk berinvestasi atau meningkatkan upah bagi karyawan mereka dengan strategi baru. Kebenaran itu juga terhambat pendahulunya Kuroda ini, Masaaki Shirakawa, yang sering menyoroti kebutuhan untuk eksekutif dan pemerintah untuk meningkatkan dalam pertempuran untuk reflate ekonomi. Angka-angka kuartalan terbaru menunjukkan penurunan dalam investasi bisnis.
Ekspektasi inflasi

Tantangan lain adalah memicu ekspektasi inflasi antara perusahaan dan rumah tangga melalui pesan. janji baru BOJ untuk menjaga pelonggaran di tempat sampai setelah target inflasi 2 persen tercapai tidak bertemu dengan pujian universal.

“Tanpa tanda-tanda inflasi mencapai target, saya tidak tahu bagaimana ini bisa membantu untuk meningkatkan ekspektasi inflasi,” kata Hiroshi Ugai, ekonom senior di JPMorgan Chase & Co dan mantan pejabat BOJ. “Intinya adalah kita sudah tahu bahwa BOJ harus terus pelonggaran untuk waktu yang sangat lama.”

BOJ dapat meringankan segera setelah akhir pertemuan kebijakan berikutnya pada 1 November Barclays ekonom mengatakan dalam sebuah laporan akhir Rabu di Tokyo bahwa mereka sekarang mengharapkan bank sentral untuk memangkas suku negatif menjadi minus 0,3 persen pada November.

Ini jauh dari transformasi dalam pendekatan kebijakan yang Kuroda dimaksudkan ketika ia mengambil helm, mengakhiri strategi pelonggaran tambahan. Satu paralel dengan Shirakawa yang meresahkan Shimanaka di Mitsubishi UFJ: BOJ kini membandingkan skala tindakannya kepada orang lain ‘.

Dalam pernyataan kebijakan Rabu, bank sentral mengatakan ukuran basis moneter Jepang adalah sekitar 80 persen dari PDB, dibandingkan 20 persen di AS dan kawasan euro. Hanya dalam waktu satu tahun, itu akan menjadi 100 persen.

(Sumber. Bloomberg) /tra